旧文｜NFT 见顶的标志与熊市的流动性危机

NFT市场的见顶往往伴随着故事的延续性难以为继。当市场上的NFT项目越来越多，却很难再讲出一个足够吸引人的新故事，意味着市场开始进入瓶颈期。类似于2021年初的DeFi狂潮，当所有的玩法都被尝试了一遍后，市场就开始进入存量博弈。而当DeFi资深玩家大量入场NFT，某种程度上说明市场已经缺乏真正的增量用户，而是原有资本在流动。

而回到更大的市场层面，熊市的本质是流动性危机。过去几轮牛熊的核心区别在于钱从哪里来：

1.牛市时，新的流动性不断涌入，主要来自：

•新用户涌入市场 •机构进场 •资金杠杆化运作（例如DeFi的高APY吸引借贷资金） •宏观经济宽松（例如美联储大放水）

2.熊市时，流动性不断枯竭，体现在：

•新用户减少，存量资金博弈 •机构撤资，风投资金流入减少 •杠杆去泡沫，借贷市场崩溃 •宏观经济收紧（美联储加息等）

市场真正的危机，不是因为NFT跌了，而是市场里的人开始问：钱还能从哪里来？

NFT的繁荣很大程度上是由DeFi市场的资金推动的，尤其是ETH生态的NFT。如果DeFi的流动性开始枯竭，NFT市场很难独自维持高增长。在这种情况下，新的流动性入口（例如GameFi、链游的实际用户增长）就变得尤为关键，否则NFT市场可能会走向高估值后自然回落的阶段。

最终，无论是NFT还是DeFi，都无法摆脱宏观市场的影响。当增量消失，流动性减少，故事讲不下去了，就意味着市场进入熊市。而在熊市中，真正重要的问题是：钱还能从哪里来？