旧文｜休息的人开始休息，合规与否都是浮云

最近在推上看到有机构说准备去团建，放个假。据我了解，这样的机构已经不止一家了。其实也不难理解，前面几个月他们已经赚到预期的利润，是时候退场歇一歇。市场节奏转弱，有能力的就开始主动降速。

SVB 和 USDC 的这两件事，可能也超出了不少机构的剧本安排。周末这两天，有的机构被动踩雷，看得出来操作上确实有损失。大多数人也逐渐意识到，现在的市场环境，并不是谁都能硬冲的阶段。

稳定币的这次“惊魂”，又把比特币搬出来当作精神避风港，有人喊着“回归 BTC”。这个想法听起来挺理想，但别忘了，比特币依旧是美元定价。在现实的流动性逻辑下，只要美元收缩、市场风险偏好不强，比特币的价格很难真正跑出来。不一定暴跌，但也很难强势。

接下来几个月，大概率是一个交易难度升级的阶段。宏观层面的抽水不止，稳定币的信任链条又出现裂痕，叠加各种舆论扰动，市场的情绪和流动性都将更加脆弱。

至于“合规”这事，现在又成了焦点。

很多人看完这波后，开始嘲讽所谓的合规业务：你看你们不也出问题了吗？但从概率的角度来看，野路子项目出问题的概率可能是 50%-80%，而合规项目出问题的概率可能在 1%-10%。在流动性增长的阶段，合规项目至少是相对“靠谱”的。而在市场不增长的阶段，不管你合不合规，大家都在泥里爬。

未来行业要往更大的市值走，合规是绕不过去的一步。

很可能是合规业务接受监管，配合传统金融一起扩大盘子；而另一边，则继续存在一批野蛮生长的项目，跑在灰色地带。就像今天这样，两个世界同时存在，博弈继续上演。

只是，当流动性在退潮，聪明的人已经主动收手。