今天在香港参加一个活动，听到 bman 提到一句话，让我印象深刻：决定一个项目价格的两个要素，是叙事和做市。
回头想了想，确实如此。
叙事决定市场是否愿意听你讲故事，愿不愿意为这个故事买单。一个项目能不能涨，首先得有人愿意相信它。比如 Ethena，它背后的稳定币叙事就非常清晰——链上美债收益+稳定资产+收益积分，整个故事在当下的市场环境里，是能打动资金的，是“有共鸣”的。
做市则更偏向技术层面，是资金推动和交易结构的问题。一个项目哪怕有好叙事，如果流动性做得差，挂单太浅，价格波动剧烈，就很容易失去信心；反之，有强做市支持，即便是平庸项目，也可能会在关键时刻撑起价格。
所以，叙事是理由，做市是路径。
这两个东西如果都在，就有继续持有的底气。回头看看手上的 ENA，我暂时是不会动了——叙事没变，市场热度还在，做市也还稳定。稳住，等下一个节点出现。
